미국 주식시장 전망: 주식 강세장, 그러나 기업수입 감소
미국 주식시장 전망: 주식 강세장, 그러나 기업수입 감소
  • 유승희
  • 승인 2020.01.11 18:29
  • 댓글 0
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지속적인 미국의 주식시장 상승과 2020년 경기에 대한 낙관론에도 불구하고 미국 기업의 수입(EPS:주식당 수입)은 작년 4분기에 하락했다.

미국 주식 시장의 지속적인 성장은 일자리 성장, 적절한 금리, 미국과 중국의 무역 긴장 완화, 세계 경제의 회복에 대한 기대감 등의 환경으로 투자 심리가 상승하고 있다. 이란의 군부 실세를 미국이 공격하여 사망하게 한 사건으로 중동 위기가 고조되었으나 미국과 이란이 한발씩 물러나면서 증시와 석유 시장은 불안정하지만 빠르게 원상회복되었다.

그러나 CNBC는 미국의 주식이 계속 상승했지만 지난 몇 개월 동안 기업들의 실적은 감소했다고 보도했다. CNBC에 따르면 2019년 4분기의 S&P 500의 대다수 기업의 수입추정(EPS)은 약간 마이너스 성장이었으며 2020년 1분기와 2분기의 수입추정치는 상승하나 빠르게 하락할 것이라고 보도했다.

CNBC에 따르면 기업의 수입추정치(EPS)는

       2019년 4분기 0.6% 감소

       2020년 1분기 6.0% 증가

       2020년 2분기 7.2% 증가

         (출처: Refinitiv, CNBC)

 

CNBC는 4분기의 EPS를 고려할 때 S&P 500 기업의 대다수가 2020년 EPS를 낮추게 될 것이라고 Earnings Scout 회사의 닉 라이히(Nick Raich) 분석가의 말을 인용해서 보도했다.

주식 가격이 계속 상승하는 현재의 시장에서 기업의 수입(EPS) 감소는 현재의 주식을 평가하고 미래 가격변동을 예측 가능하게 하는 수익률 배수(P/E:Price/EPS)가 커짐을 의미한다.

CNBC에 따르면, 2019년 S&P 500의 평균 P/E는 13.9였다. 2020년 1월 1일의 평균 P/E는 18.0이었고 1월 10일은 18.6이다. 지난 10년간의 평균 P/E 16이었다.

빠른 수익률 배수의 증가는 일반적으로 주식 가격이 기업의 수익에 비해 과대 평가되었다는 것을 말한다. 즉 현재 시장에서 거래되는 가격이 기업의 가치에 비해 높은 가격으로 형성되어 있다는 것을 뜻한다.

S&P 500의 기업들의 거래가 과대평가되었되면 부정적인 요인에 의해 주식 시장이 빠르게 경직될 수 있다. 라이히(Raich) 분석가는 미국 연준의 금리 조정, 미국 소비자들의 심리 악화, 중국과의 무역 긴장의 재연 등이 부정적인 요인이 되어 시장을 빠르게 하락시킬 수 있다.

CNBC는 현재 시장의 가장 큰 문제는 상승장에 대한 ‘높은 기대’라고 FTSE Russell의 Alec Young 글로벌 시장 담당 이사가 말했다고 전했다.

Young 이사는 현재의 강한 소비심리를 유지하기 위해서는 “약 200,000개의 새로운 일자리, 임금 증가율 3%나 그 이상”이 필요하다고 말했다.

10일 금요일 발표된 미국의 2019년 12월 일자리 수의 증가는 이에 훨씬 못 미치는 145,000 증가와 임금 증가는 2.9%에 그쳤다. 그러나 미국의 실업률은 11월에 이어 3.5%로 미국 역사상 반세기 만에 가장 낮은 비율을 유지했다.

한편, CNBC는 Longview economics 금융 조사 회사의 크리스 와트링(Chris Watling) CEO가 올해 S&P가 20%까지 오를 수 있다고 전망했다고 보도했다. 그러나 그는 현재 시장 타이밍은 “매도”에 가까우며 가격이 이미 충분히 올랐다고 말했다.

작년 2019년 S&P 500지수는 26.68% 급등했다. 와트링씨는 현재는 위험 수준이 높고 “매도”를 해야 하는 시기로 공격적이 투자보다 관망하는 전략으로 전환하는 것이 좋다고 말했다.

CNBC는 S&P 500의 기업들의 지난 5년간 평균 P/E가 16.7, 10년간 P/E는 14.9이고 지금은 역사적으로 훨씬 높은 18.6 배수를 보인다고 보도했다.

이러한 가격의 과대평가에 대해 와트링씨는 CNBC와의 인터뷰에서 “독립적으로 보면 가격이 수익에 비해 과대 평가되 있지만, 상대적으로 보면 매우 과소평가돼있다”라고 말했다.

즉, 고수익률 신용 평가, 상대적 수익률 그래프, 국채가격 등을 기준으로 보면 (현재의 주식 시장의 가격은) 매우 저렴하다고 그는 분석했다.

그는 기술주 투자에 관해서 S&P 500의 과대 평가된 기술주의 비율을 포트폴리오에서 낮출 것을 권했다. 기술주들이 기업의 수익보다 거시경제의 영향으로 가격이 변동될 가능성이 커지기 때문이다.


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